Una inyección de optimismo en lo peor de la crisis
Por: El País
Noviembre 2020
Fotografia: Bebeto Matthews / AP

Cautela, mucha cautela, y verbos perennemente conjugados en condicional. Pero también una potente inyección -nunca mejor dicho- de optimismo en tiempos de sequía total de buenas noticias. A diferencia de otras crisis -como la financiera de la década pasada, que en el sur de Europa mutó en hidra de siete cabezas-, el final de la sacudida económica del coronavirus llegará cuando se pueda arrancar de cuajo el problema sanitario que está en su origen. Y ese día, tras el anuncio de Pfizer, parece más cercano por primera vez en 10 meses, desde que se sintió la primera ola expansiva de la covid-19.

La vacuna, cuando llegue, ser√° el gran hito de la pandemia. El que empezar√° a poner punto final a la mayor recesi√≥n global contempor√°nea: con la econom√≠a funcionando a medio gas desde hace meses, la inmunizaci√≥n supondr√° retirar la gran barrera que impide al crecimiento despegar. As√≠ lo ven la mayor√≠a de la decena de economistas consultados por EL PA√ćS, que valoran el avance de la farmac√©utica estadounidense como una muy buena noticia siempre sujeta a las reservas a que obliga cualquier avance m√©dico a√ļn en fase de pruebas.

2020 ya se puede dar por perdido, y ninguna soluci√≥n m√©dica taponar√° la sangr√≠a, pero el rumbo de 2021 y 2022 puede cambiar en gran medida si se confirma en las pr√≥ximas semanas lo avanzado el lunes por la farmac√©utica estadounidense Pfizer. "Cuando la vacuna est√© realmente disponible eso acabar√° con la pandemia", sintetiza el director del think tank bruselense Bruegel, Guntram Wolff. "A√ļn estamos lejos de eso, pero cuando llegue ese d√≠a nuestras econom√≠as podr√°n finalmente recuperarse: el anuncio es, ciertamente, una muy buena noticia". Una nueva que llega, adem√°s, "algo antes de lo esperado por los mercados financieros: es, sin lugar a dudas, un factor para revisar al alza nuestras previsiones de PIB en tanto que los Gobiernos podr√°n aliviar las medidas de distanciamiento social m√°s r√°pido de lo que cre√≠amos", a√Īade Sylvain Broyer, economista jefe para Europa de la agencia de calificaci√≥n de riesgos S&P. "Habr√° un boom de consumo e inversi√≥n", atisba Ugo Panizza, profesor del Graduate Institute. "Pero tomar√° tiempo regresar al punto de partida: ni mucho menos ser√° inmediato".

La mayor√≠a de las proyecciones econ√≥micas de casas de an√°lisis, consultoras, bancos y dem√°s actores del mercado ya contemplaban la llegada de una vacuna -o, en su defecto, de un f√°rmaco eficaz contra los s√≠ntomas m√°s graves- para la segunda mitad de 2021, por lo que cualquier potencial adelanto sobre ese calendario -est√° por ver- es m√ļsica celestial para los o√≠dos. "Sin duda, el gran avance de Pfizer es la efectividad: un 90% es mucho, mucho m√°s de lo que esper√°bamos", apunta por tel√©fono Neil Shearing, jefe de an√°lisis de Capital Economics: a mayor eficacia, mayor inmunidad y, por tanto, tambi√©n un regreso m√°s √°gil a la actividad.

‚Ä≥Si se consiguiera empezar a vacunar pronto, ah√≠ s√≠ cambiar√≠an mucho nuestras previsiones, con una recuperaci√≥n mucho m√°s r√°pida en los primeros meses de 2021‚Ä≥, apunta √Āngel Talavera, responsable para Europa de Oxford Economics. "Y cuanto m√°s dura una crisis, mayor es el riesgo de da√Īo permanente a la econom√≠a y de que derive en algo peor: si la situaci√≥n se alargase, ser√≠a mucho m√°s dif√≠cil mantener las pol√≠ticas de apoyo -ERTE, avales...- que precisamente buscan hacer de puente hasta que haya soluci√≥n m√©dica".

"Es un ancla en un momento de incertidumbre radical, y esto es buen√≠simo: por primera vez en casi un a√Īo tenemos un escenario en el que podremos empezar a comportarnos de nuevo de manera racional", apunta Jos√© Juan Ruiz, execonomista jefe del Banco Interamericano de Desarollo (BID). "Cambiar√° totalmente el juego", agrega Xos√© Carlos Arias, catedr√°tico de Pol√≠tica Econ√≥mica de la Universidad de Vigo. Y lo har√° para todos, tanto en lo epidemiol√≥gico como en la siempre m√°s prosaica rama econ√≥mica: "La salida ser√° igual de incierta que la entrada a la crisis: son aguas desconocidas, pero mi percepci√≥n es que puede ser m√°s r√°pida y m√°s intensa de lo que pensamos".

Con todo, tambi√©n como siempre, las alegr√≠as ir√°n por barrios: no todos los pa√≠ses ni todas las industrias se beneficiar√≠an por igual. En clave geogr√°fica, los pa√≠ses m√°s dependientes del turismo -Espa√Īa, Italia, Portugal y Grecia en la UE; el Caribe en Am√©rica- ver√≠an pr√°cticamente despejado un horizonte que ahora luce muy, muy negro. Y en clave sectorial, adem√°s del transporte y la hosteler√≠a -de largo los m√°s golpeados-, el comercio y el sector inmobiliario -en especial, los propietarios de oficinas- ser√≠an los m√°s favorecidos.

Hay, sin embargo, algunos peros que conviene no pasar por alto. Primero, que llevar físicamente las dosis necesarias para lograr la inmunidad a todos los rincones del planeta -si algo ha demostrado la covid es que, en una economía globalizada, el virus llega a los lugares más recónditos en tiempo récord- no será tarea fácil en una vacuna que debe ser transportada a 70 grados bajo cero. Segundo, que, como recuerda Barry Eichengreen, uno de los mejores historiadores económicos de nuestros días, el porcentaje de población que está dispuesta a aplicarse las dosis necesarias para quedar inmunizada no es precisamente alto: del 60% en EE UU, con solo un 25% que dice que se aplicaría la primera solución que vea la luz. Esas cifras le llevan a pensar que, haya o no vacuna pronto, la covid-19 seguirá lastrando la economía durante tiempo.

Y tercero, aunque no menos importante, que incluso superados los obstáculos logísticos y de persuasión a la ciudadanía, el regreso a la vida de la economía no será cómo pulsar el interruptor y encender la luz: ni siquiera una solución efectiva evitará cicatrices persistentes. "El sentimiento sobre la inversión sí cambiará rápido, pero todo lo demás tardará en volver", apostilla Alicia García Herrero, jefa de análisis del banco francés Natixis para Asia-Pacífico. "Los efectos de la incertidumbre seguirán: ahorraremos más y habrá consecuencias duraderas. El mundo no va a ser el mismo y esto no acaba con una vacuna: quien piensa eso no ha entendido lo que está pasando".

 

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