El mercado de bonos reevalúa operaciones que preveían un triunfo de Trump

Los operadores de bonos están reevaluando las operaciones que apuestan a una victoria de Trump a medida que la vicepresidenta Kamala Harris reúne apoyo entre los demócratas, al tiempo que ponderan el cambio en el entorno político con los próximos nuevos datos económicos y la trayectoria futura de las tasas de interés estadounidenses.

Los rendimientos en todos los vencimientos subieron entre tres y cinco puntos básicos a medida que los volúmenes aumentaron en las operaciones del lunes al mediodía en Nueva York.  Las medidas preparan el escenario para una serie de subastas esta semana, así como para un informe sobre el crecimiento de la economía de EE.UU. y una actualización sobre el indicador de inflación favorito de la Reserva Federal.

“La atención de los inversionistas debería volver a centrarse en los indicadores fundamentales y en la política de la Fed”, dijo George Catrambone, jefe de renta fija de DWS Americas. Si bien los mercados fluctuarán según las noticias políticas, “comerciar en torno a las elecciones es a menudo una tontería”, señaló.

Las operaciones en el mercado del Tesoro de EE.UU. a finales de la semana pasada mostraron que los inversionistas ya habían comenzado a prepararse para la decisión del presidente Joe Biden de abandonar su candidatura a la reelección.

Esto se materializó en una curva de rendimiento ligeramente más plana, lo que supuso una pérdida de impulso de las apuestas por el aumento de los rendimientos de los bonos, es decir, apuestas que se benefician de la defensa de Donald Trump de una política fiscal más laxa, mayores aranceles comerciales y una regulación más débil.

Con cerca de tres meses de campaña por delante, algunos operadores consideran que la salida de Biden de la carrera podría dar lugar a una contienda más reñida. Harris ha consolidado rápidamente el apoyo de poderosos demócratas a su incipiente candidatura presidencial y parece tener el camino despejado hacia la nominación.

Pero a pesar de toda la volatilidad del mercado generada por las elecciones, el principal motor de los rendimientos sigue siendo la conjetura sobre cuánto se está ralentizando la economía, y hasta qué punto eso obliga a la Reserva Federal a iniciar su ciclo de flexibilización monetaria.

“Las elecciones importan en algunos rincones del mercado, como en las divisas, pero los bonos del Tesoro van a depender en gran medida de los datos económicos de EE.UU. y de la Reserva Federal en este momento”, dijo Scott Buchta, jefe de estrategia de renta fija de Brean Capital.

Tasas de interés

Los inversionistas prevén al menos dos recortes de un cuarto de punto antes de finales de 2024, a partir de septiembre. Se espera que los responsables de la política monetaria mantengan la próxima semana sin cambios las tasas de interés oficiales por octava reunión consecutiva, cumpliéndose así un año desde que alcanzaron el actual rango objetivo de entre el 5,25% y el 5,5%. En vísperas del anuncio del 31 de julio, los banqueros de la Reserva Federal han suspendido sus declaraciones.

La expectativa de recortes de tasas en septiembre ha impulsado a los bonos del Tesoro susceptibles a la política monetaria y ha reducido la brecha entre los bonos del Tesoro a más largo plazo durante gran parte de julio.

Hace menos de una semana, el rendimiento a dos años se situaba en torno a 20 puntos básicos por encima del de 10 años, el nivel más estrecho desde principios de enero. En las primeras operaciones del lunes, el rendimiento a dos años se situó brevemente 30 puntos básicos por encima del rendimiento del bono de referencia a 10 años, dentro del rango de este mes.

Indicadores clave para tomar decisiones

Los operadores están a la espera de publicaciones económicas clave esta semana: el jueves se conocerá el PIB del segundo trimestre y el viernes, se publicará una actualización de la medida de inflación subyacente preferida por la Reserva Federal, el índice de precios de los gastos de consumo personal. Tras la sorprendente moderación de los precios al consumidor en junio, liderada por los servicios, se prevé que la última lectura del PCE subyacente retroceda a un ritmo anual del 2,5%, frente al 2,6% registrado en mayo.

Esas cifras se conocerán antes de la reunión de política monetaria de julio, la que los inversionistas seguirán de cerca en busca de pistas sobre cuándo la Fed recortará las tasas.