Japón ya no quiere ser la fuente mundial de dinero barato

La mayoría de los principales bancos centrales del mundo están en proceso de reducir, o preparándose para hacerlo, sus tasas de interés, que han mantenido elevadas para evitar la inflación. No es el caso de Japón. La semana pasada, el Banco de Japón aumentó su tasa de referencia en un 0,25 por ciento e indicó que seguiría haciéndolo para combatir sus propios problemas con la inflación.

Japón ha tenido problemas aparentemente insolubles con su economía desde los años 1990, incluidos años de deflación que ahuyentaron la inversión. Más recientemente, su problema ha sido su moneda, el yen.

Una característica bien conocida de la economía global es que es posible tomar prestadas grandes sumas de dinero a bajo costo (es decir, a tasas de interés muy bajas) en la moneda japonesa. Esto permite a un comerciante tomar yenes y luego invertirlos en otro lugar del mundo (por ejemplo, en los mercados estadounidenses) con un rendimiento esperado más alto. Siempre que haya una diferencia significativa entre el yen con una tasa de interés más baja y los rendimientos más altos de la inversión, es lo más cercano al dinero gratis que se puede conseguir.

Esto se llama carry trade, y la semana pasada, después de muchos años, el Banco de Japón básicamente lo hizo estallar. El yen cayó de 160 a 143 por dólar estadounidense, un cambio extremadamente violento para un mercado que tiende a moverse en fracciones de centavo. Como resultado, los operadores comenzaron a vender activos que habían comprado con esos yenes prestados, lo que desencadenó una liquidación global. “No se puede deshacer el mayor carry trade que el mundo haya visto sin romper algunas cabezas”, dijo Kit Juckes, economista de Société Générale.

Todo el mundo está esperando que caiga la próxima ficha de dominó

(Con Edición dat0s) Lo que vendrá después es difícil de predecir. Muchos economistas creen que la liquidación del lunes fue exagerada, provocada por el miedo más que por una visión racional de que una recesión sería razonable. Pero podría haber otros problemas que aún no han surgido. Un riesgo clave es que algún fondo de cobertura o banco se haya quedado demasiado tarde con yenes demasiado caros o acciones de Nvidia que ahora están bajo el agua. Si un gran fondo se declara en quiebra, todos los demás a los que debe dinero podrían ser los siguientes. “Es una cuestión de quién se apoderó de la tecnología en el momento equivocado”, me dijo un inversor de fondos de cobertura. “Estamos a principios de mes, por lo que pueden pasar algunas semanas hasta que se vean daños reales”.