Wall Street calcula que la inteligencia artificial le costará 2 billones de dólares

El 16 de julio, el índice S&P 500, uno de los índices de referencia más citados en el capitalismo estadounidense, alcanzó su valor de mercado más alto de la historia: 47 billones de dólares. De esas 500 empresas que cotizan en bolsa, sólo siete de ellas representaban un tercio de esa valoración. Dicho de otro modo, el 1,4% de esas empresas valían más de 16 billones de dólares, la mayor concentración de capital en el menor número de empresas en la historia del mercado de valores de Estados Unidos.

Los nombres son familiares: Microsoft, Apple, Amazon, Nvidia, Meta, Alphabet y Tesla. Todas son Silicon Valley, si no por su dirección, quizá menos por su ética. Todas ellas también han hecho apuestas gigantescas en inteligencia artificial, con la esperanza de que la nueva tecnología oriente mejor los anuncios (en el caso de Facebook e Instagram de Meta); haga posible los robotaxis (como los llama Elon Musk) y en el caso de Nvidia, simplemente fabrique los chips que permiten que la tecnología funcione en primer lugar. A pesar de todas sus similitudes, estas empresas de más de un billón de dólares se han agrupado bajo una sola bandera: las Siete Magníficas.

Sin embargo, en el último mes, estos gigantes de la economía estadounidense han estado tambaleándose. El viernes, el Nasdaq, un índice de 100 acciones de empresas tecnológicas, había caído más del 11 por ciento desde su pico a principios de julio, entrando en una corrección técnica, después de que empresas como Google y Meta revelaran que su gasto en tecnología de inteligencia artificial había superado con creces las expectativas de Wall Street. “Este es un cambio radical sorprendente, como si nos hubiéramos estrellado contra un muro de ladrillos”, dijo a Bloomberg Bill Stone, director de inversiones de Glenview Trust.

Esta caída ha provocado un desplome de 2,6 billones de dólares en su valor de mercado, lo que, como señaló un comentarista de Twitter, representa toda la capitalización de mercado de Nvidia, que por un breve momento hace un par de semanas fue la empresa privada más valiosa del mundo. Ha habido malas noticias por todas partes. Por ejemplo, el nuevo futuro de conducción autónoma de Tesla parecía muy parecido a su antiguo futuro de conducción autónoma, es decir, una gran promesa que parece poco probable en un futuro cercano. Y Microsoft, que posee una gran participación minoritaria en OpenAI, informó que su negocio de computación en la nube con inteligencia artificial no ha crecido tanto como esperaban los inversores.

Esta pronunciada caída de las acciones de las Siete Magníficas podría parecer una clara señal de que Wall Street ya se ha desencantado con la IA y de que la tesis de que revolucionaría las industrias y crearía un auge masivo de la productividad en un futuro cercano puede no ser tan segura. Y eso es cierto, al menos hasta cierto punto.

Wall Street parece estar aceptando el hecho de que la IA es el tipo de industria que ya tiene un gran marketing incorporado en el nombre. Es como decir que trabajas en “curas”; suena genial, si funciona. Claramente, ChatGPT demuestra que la tecnología es viable. Pero los peores escenarios, que implican despidos masivos y una concentración repentina de poder político, tampoco se han cumplido. La IA en realidad no ha reemplazado una cantidad significativa de empleos, y en los casos en que lo ha hecho, los empleadores han terminado contratando gente de nuevo de todos modos. (Dejemos de lado las predicciones hiperbólicas en torno a escenarios tipo Matrix o computadoras superinteligentes). Eso ha llevado a un cambio de ambiente. Ahora es común denigrar algo mediocre si hubiera sido creado por IA. A principios de este año, Goldman Sachs emitió un informe profundamente escéptico sobre la industria, calificándola demasiado cara, demasiado torpe y simplemente no tan útil como se ha calificado. “No hay una sola cosa para la que se esté utilizando esto que sea rentable en este momento”, dijo Jim Covello, un influyente analista de Goldman.

La IA no va a desaparecer y seguramente se volverá más sofisticada en los próximos meses, por no hablar de su potencial a largo plazo. Esto explica por qué, incluso con la moderación de la tesis de inversión en IA, estas empresas siguen siendo absolutamente enormes. Cuando uno habla con los directores ejecutivos de Silicon Valley, les encanta poner los ojos en blanco ante sus escépticos de la Costa Este. Los bancos, en particular, son demasiado cautelosos, demasiado preocupados por los objetivos a corto plazo, demasiado miopes para imaginar otro mundo. ¿Y qué si no es rentable? ¡Es el futuro!

Sea como fuere, las empresas públicas dependen del dinero público, y Wall Street ha dado un giro radical en su estrategia de que el ganador se lo lleve todo. Otro índice de empresas más pequeñas, el Russell 2000, ha subido más del 11 por ciento en medio de la caída de las Siete Magníficas. En términos de dólares y centavos, eso equivale a unos 300.000 millones de dólares, o menos del 2 por ciento de la valoración máxima de las Siete Magníficas. Pero indica que está ocurriendo algo mucho más grande. Se trata de una amplia base de empresas, como marcas de consumo como Elf Beauty y Abercrombie & Fitch, que simplemente no tienen tanto capital para hacer algo efectivo con la IA o donde la tecnología no es importante.

Mire, nadie va a invertir en una empresa sólo porque no utilice IA. Wall Street no se ha vuelto lúdica de repente. Lo que está sucediendo aquí se reduce a lo que Covello estaba diciendo: el trabajo aburrido pero necesario de decidir qué es rentable.