Por qué las buenas noticias son malas para FED

A pesar de los buenos datos sobre el índice de empleo el dólar se mantiene caro y el coste para las empresas.

Este miércoles, la Reserva Federal confirmó las apuestas a corto plazo del mercado de que los tipos de interés americanos se mantendrían en el rango del 5,25% y el 5,50% anual. Y reforzó la señal de que, tras la pausa, debería producirse un nuevo aumento hacia finales de año. Habrá dos reuniones más hasta que cambie el calendario: el 1 de noviembre y el 13 de diciembre.

La estimación apareció en proyecciones que el BC estadounidense actualiza cuatro veces al año. Hasta el anuncio de la decisión de ayer –e incluso después de la reunión– la mayoría de los agentes del mercado seguían apostando a que se mantuvieran los tipos de interés. Esto es lo que sucede: la Reserva Federal ha sido enfática en que no descansará hasta que la inflación regrese al 2%. Pero esto sólo debería ocurrir en 2025, cuando el PCE (el indicador de precios utilizado por la Reserva Federal) caerá al 2,2%. Si los precios no bajan, la solución es mantener estricto el torniquete de las tasas de interés.

No sorprende que el grupo de Jerome Powell también haya señalado que la caída de las tasas de interés el próximo año debería ser mucho más suave de lo previsto. Y luego, la Reserva Federal frustró las expectativas a largo plazo de los inversores. En junio, los funcionarios de la FED indicaron que la tasa terminaría 2024 en el 4,6%. Ahora las apuestas son del 5,1%, en un nivel no muy alejado del actual.

En la práctica, si los tipos de interés suben antes de fin de año, volverlos al 5,1% en 2024 significaría una reducción de menos de 1 p.p., hasta la banda entre el 5% y el 5,25%.

Parte de la tranquilidad del Banco Central estadounidense reside en la solidez del mercado laboral. La tasa de desempleo cayó por debajo del 3,8%, incluso después del ciclo de ajuste de las tasas de interés.

Los datos positivos son vistos como negativos por la FED. En una entrevista para comentar sobre la decisión, el presidente Jerome Powell afirmó que un aterrizaje suave de la economía no es el escenario base del BC, incluso si es posible. Y fue más allá: “Si la economía es más fuerte de lo esperado, eso sólo significa que tendremos que hacer más para volver al objetivo del 2%”.

Después de la decisión, los mercados bursátiles estadounidenses se volvieron negativos. Naturalmente, ya que los tipos de interés constantemente altos favorecen las inversiones en renta fija frente a las acciones. Una segunda consecuencia es el mayor coste del crédito para las empresas, lo que puede reducir las inversiones y reducir los beneficios potenciales en el futuro.