Entienda por qué se encarece el dólar

El presidente de la Reserva Federal de EEUU hablará hoy a una cúpula privilegiada de banqueros en Jackson Hole, en medio de una ola de pesimismo sobre la dirección de los tipos de interés americanos y un dólar caro.

Jackson Hole no es una ciudad. Es un accidente geográfico: un valle entre dos cadenas montañosas en Wyoming, un estado al norte de Colorado y al este de Idaho. Cada año, los presidentes de los bancos centrales de varios países se reúnen en el Jackson Lake Lodge, un hotel (R$ 2.000 por día) ubicado en un parque nacional, para hablar asuntos centrales de economía.

Este viernes, Powell se subirá al escenario. El mundo de las finanzas, entonces, permanecerá en silencio para escuchar si hay alguna perspectiva más sólida para evitar un nuevo aumento de las tasas de interés en EEUU (actualmente en un gordo de 5,5%, el más alto desde 2001) que encare en dólar y tiene consecuencias en la economía global.

Te puede interesar: ¿El dólar está en crisis?

El año pasado, el discurso de Powell duró 10 minutos. La inflación estadounidense era entonces del 8,5%. Aun así, había suficientes personas que pensaban que Powell vendría con una perorata moderada. El hecho es que, con la lógica y la cautela habituales, Powell dijo que “en algún momento, después de que hayamos endurecido aún más la política monetaria (aumentando las tasas de interés), será apropiado reducir el ritmo de los aumentos”. En otras palabras: Apretemos hasta que duela, luego soltamos.

Fue suficiente para que el S&P 500 cayera un 3,4% ese día.

Cuál es la situación hoy

La situación es diferente ahora y siempre vale la pena recordarlo. El marcador actual es Inflación 3,2% x 5,5 Intereses, un cambio respecto a la Inflación 8,5% x 2,5 Intereses de hace un año. Aun así, no hay demasiada esperanza del final de la curva alcista. Hay datos que corroboran esta opinión, sin lugar a dudas.

Este jueves, el Tesoro estadounidense lanzó US$ 8 000 millones en bonos de inflación con vencimiento a 30 años. A finales del año pasado, la tasa de interés real era del 1,02%. Llegaron nuevos títulos pagando 1,97%, casi el doble. En otras palabras: el mercado cree en un nivel alto de interés durante mucho tiempo.

El termómetro del Grupo CME indica lo mismo. Hasta ayer, el 88% de los analistas encuestados por la institución creían que se mantendrían los tipos de interés en la próxima reunión del organismo, dentro de 27 días. Este porcentaje cayó al 80,5%. Los que generan la diferencia se sumaron al grupo que cree en una nueva subida de las tasas de interés de 0,25% puntos porcentuales (p.p) por encima del 5.5% actual.

Tampoco ayudó la estadística de cada jueves que mide el número de solicitudes del seguro de desempleo. La semana pasada fueron 240 000 solicitudes. Este jueves cayó a 230 000, por debajo de las previsiones que apuntaban los mismos 240 000. Bueno para quienes trabajan, malo para quienes invierten. Un mercado laboral fuerte da libertad a la Reserva Federal para mantener las tasas altas por más tiempo, con el fin de bajar la inflación a 2% sin temor a causar una recesión.

Sin grandes perspectivas de una caída de las tasas de interés en EEUU, la renta variable sufre en todo el mundo. Por ejemplo, los inversores extranjeros retiraron de Brasil poco más de US$ 2 000 mil millones. Y ahí está el dólar. Cuanto más dura allí la curva de interés elevada, más se fortalece la moneda estadounidense porque se lo necesita para comprar bonos del Gobierno, lo que hace que aumenta la demanda.

Por lo tanto, las empresas más sensibles a las alzas del dólar sufren en el mercado bursátil. Toca ahora saber si Powell dice algo que pueda animar al mercado.