La ilusión de la abundancia

Según JPMorgan, las reservas mundiales de petróleo han sido el principal amortiguador del sistema, pero están ocultando las interrupciones en el suministro.

Las reservas se recuperaron tras la COVID-19 y, al inicio de 2026, se situaban en unos 8.400 millones de barriles (unos 6.600 millones en tierra y unos 1.800 millones en alta mar). Sin embargo, solo unos 800 millones están disponibles de inmediato; ya se han extraído unos 280 millones, y otros 580 millones son parcialmente accesibles en alta mar.

A medida que persisten las interrupciones, las reservas se extraen por etapas: primero las reservas flotantes y comerciales, y luego las reservas estratégicas de petróleo de EE. UU. (US SPR, etc.).

Las reservas comerciales de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE) cayeron de unos 2.800 millones en febrero a unos 2.720 millones en abril. No obstante, existe un nivel mínimo operativo en las reservas por debajo del cual el sistema no puede funcionar correctamente: el mínimo necesario para mantener operativos los oleoductos, las refinerías y la logística.

Por debajo de este nivel, los flujos comienzan a interrumpirse: los oleoductos pierden presión, las refinerías sufren interrupciones y el suministro no puede moverse con fiabilidad.

La demanda está disminuyendo (aproximadamente 2,8 millones de barriles diarios en marzo), convirtiéndose en el principal factor de equilibrio: los altos precios están obligando a reducir el consumo para ajustarlo a la menor oferta.

Si la producción de Ormuz continúa interrumpida, JPM afirma que las reservas podrían alcanzar niveles críticos en junio y caer por debajo de los niveles de seguridad en septiembre, lo que significa que las reservas que evitan las interrupciones se agotarían.